（来源：华泰证券 研究所）上周五（1月23日），日元在日央行发布会后以及美国交易时间出现快速升值，截至周一（1月26日）的两个交易日内累计升值2.6%至154.2日元/美元，背后主要是美国和日本释放出“利率检查”（“rate check”）信号，市场猜测美日未来或联合干预日元汇率。历史上，日本当局在“利率检查”后较短时间内就会启动汇率干预，若外汇干预落地，短期或推动日元升值。鉴于日央行货币政策大幅落后于利率曲线，或已错失“优雅转身”的最佳时间窗口：日本财政扩张预期叠加利率落后于曲线，日债收益率或易上难下，日元资产亦或进入高波动阶段。